Loading...
You are here:  Home  >  Nyheter  >  Current Article

Stark rapport från Unibet – aktien rusar

By   /  November 6, 2013  /  No Comments

    Print       Email

Unibet är inne i en mycket stark utveckling sedan Q4 2012. Mellan 2008 och 2011 övertygade bolaget inte alls samtidigt som Betsson var inne i en stark period. De senaste året har situationen varit till Unibets fördel. Bolagets tidigare misslyckanden, framförallt Maria Bingo med höga finansieringskostnader och Frankrike, har nu vänt och Maria har transformerats till ett framgångsrikt casinovarumärke. Bolaget har lyckats bra i både Danmark och Belgien, som är två viktiga reglerade marknader, och har ett fotfäste i Australien. Kambi har under 2013 flyttat fram sina positioner med lansering i Spanien och med 888, även fast deras ordentliga genombrott fortfarande ligger framför dem.

Unibet Q3 (SEK) Q3 2013 Q3 2012 Förändring (Y/Y)
Spelöverskott 570.2 466.9 +22 %
EBITDA 142.8 91.9 +55 %
Banklån 60.0 209.4
VPA 2.97 1.28 + 132 %
Aktiva kunder 453 753 382 378 +19 %
SB marginal 6.2 5.9

 

  • Siffrorna ser lite bättre ut en den underliggande verksamheten på grund av valutaförändringar samt att Q3 2012 belastades med £2.6m i engångsskatt för Spanien. Siffrorna ovan är dock justerade för valuta.

  • 25% av spelöverskottet kommer från reglerade marknader (Danmark, Australien, Frankrike, Italien, Belgien, Estland). Bolaget presenterar för första gånger sin marknadsandel i Frankrike som uppgår till 9.5% för Sportboksmarknaden, upp från 6.1%. Antalet spellicenser har minskat från 35 till 18, varav endast fem av dem har ett full erbjudande, därav Unibet. Frankrike är dock ingen vinstmaskin och bolaget hoppas fortsatt på positiva förändringar i villkoren. Danmark och Belgien växer snabbare än Unibet som helhet, Belgien är extra intressant eftersom skatten är lägre och marknaden delvis stängd eftersom det behövs en licens för ett fysiskt casino för att få en licens online, vilket Unibet har genom partnern Rank.

  • Norden växer med 29%, rensat för valuta 24%. Unibet tar marknadsandelar på en marknad som uppskattas växa runt 10%. Mycket starkt.

  • Mobilen står för 23% av intäkterna, betydligt högre på vissa nyckelmarknader.

  • Maria visar återigen ett nytt ATH. Även fast Maria är betydligt mindre än Unibet, står de numera till viss del på två stadiga ben. Unibet har tidigare sagt att ifall Maria var ett land inom Unibet, hade de varit den tredje största marknaden.

  • Deras övriga kostnader ligger på låga 14%, vilket visar på kostnadskontroll i bolaget.

  • Ur produktperspektiv står numera övriga produkter för 19%, vilket är en tydlig ökningen från 2012, detta beror på att nya leverantörer inom casino och games ingår i denna kategori.

  • Bolaget är nöjda med utvecklingen i UK som bolaget har som fokusmarknad sedan 2013. Även fast nivåerna fortfarande är relativt låga, är utvecklingen gynnsam. UK står inför ett införande av en spelskatt på 15%, som dock ännu inte är beslutad, och industrin lobbar intensivt för en nivå mellan 7.5%-10%. De generella villkoren kommer att vara fördelaktiga eftersom UK historisk är en liberal spelmarknad.

  • Q4 (1 oktober – 4 november) har börjat starkt med ett spelöverskott om 21%. Q4 2012 var ett starkt kvartal.

  • Om vi tittar framåt närmar sig vinter OS som drar stort intresse i Norden samt sommarens fotbolls-VM 2014 i Brasilien. Inget nordiskt lag har dock kvalificerat sig till VM, dock har Belgien, Frankrike, Australien, Italien och England kvalificerat sig vilket har viss bäring för Unibet. Dock ska inte fotbolls-VM överskattas, vilket ofta görs. Antalet spelobjekt är få, och till viss del på bekostnad av andra spelobjekt. Vidare ligger kommande VM i fel tidszon för Europa till skillnad för förra VM i Sydafrika.

Marknaden gillade verkligen rapporten och handlade upp aktien 15%. Detta kan vara den största procentuella ökningen för Unibet sedan börsnoteringen. Värderingen i Unibet är på väldigt höga multiplar historiskt, men bolaget uppvisar en stark tillväxt, bra marginaler och med 25% av intäkterna i reglerade marknader är den politiska risken betydligt mindre än för några år sedan. Deras största politiska risker torde idag vara Sverige, Norge, Nederländerna, Finland samt Tyskland, ungefär i nämnd ordning. Bolaget har mycket starka kassaflöden, stark balansräkning och väldigt bra momentum.

En eloge till VD Henrik Tjernström eftersom det ‘nya’ Unibet började visa sig strax efter att han tog över stafettpinnen efter Petter Nylander. Köpet av Bet24 verkar falla väl ut, Frankrike är längre ingen belastning, Belgien kan bli väldigt intressant och Australien är en bevisat bra marknad att agera på, även fast det nyligen införts vissa negativa restriktioner för operatörerna. Det enda som saknas är att Kambi avtalar 1-2 stora operatörer, och sedan delas ut till aktieägarna.

Framtiden talar för Unibet, därmed inte sagt att det motiverar dagens historiskt höga värdering. Betsson har en annan profil än Unibet och handlas till lägre värdering, vilket kan tala för Betsson. Matchen mellan Betsson och Unibet fortsätter, men om Betsson vann de första ronderna, har Unibet kommit tillbaka i senaste ronderna.

    Print       Email